导语：对玉米市场来说，2020年也必将是值得纪念的一年，这一年是玉米供需关系发生根本性转变的一年，玉米的牛市终于来临，上半年玉米市场迎来一轮波澜壮阔的上涨行情，玉米市场也从慢牛行情逐渐转变成疯牛行情。

一、行情走势

图1

2020年上半年玉米市场可以说迎来了一轮波澜壮阔的上涨，除了2月下旬和5月份，玉米市场几乎是单边上涨的行情。大体可分为三个阶段，1月份玉米价格维持震荡上行的趋势，但上涨速度较慢，一直持续到2月中旬，下旬玉米价格经过短暂下跌之后，从3月份开始上涨，持续时间两个月左右，5月份维持震荡偏弱运行态势，进入6月份，在临储拍卖维持持续高成交和高溢价的支撑下，玉米价格再次迎来快速上涨，价格创近5年新高，据卓创统计，截至7月30日，全国玉米均价参考2306元/吨，较去年同期1917元/吨上涨389元/吨，上涨幅度20.29%。

表1　历年全国玉米均价对比

单位：元/吨

从价格的波动范围来看，截至目前也是价差比较大一年，仅次于2009年和2015年，目前最高价格和最低价格差距496元/吨，而且价格差距有望继续拉大。

二、关于临储拍卖的影响分析

临储拍卖作为玉米市场重要的调节供应的政策，特别是从2016年临储收购取消之后，临储拍卖在每年上半年都扮演了重要的角色，成为决定上半年行情的重要因素，而今年的临储拍卖更是火爆，一拍一定价，成为决定行情的关键因素。

1.临储拍卖维持高成交高

图2

表2　2020年临储拍卖成交统计

单位：吨

在历史上，临储拍卖从来没有像今年这样火爆，从来没有哪一年的临储拍卖能这么严重的影响现货市场的走势，从5月28日临储开始第一期拍卖，除了在第二周少数标的流拍意外，其余全部成交，截至7月30日，临储拍卖共进行十次拍卖，累计成交3996万吨。临储拍卖价格成为市场价格的风向标，左右市场的情绪。

2.临储拍卖溢价水平高

图3

图4

图5

图6

今年上半年行情起决定性作用的就是临储拍卖，市场完全按照临储拍卖一拍一定价，而且从市场反应来看，在涨价过程中几乎是忽略所有的利空影响，置各方提示风险于不顾，置政策导向于不顾。从上面各省份拍卖成交价格可以看出，临储拍卖成交价格和溢价幅度逐渐增加，而这也是支撑玉米现货价格不断上涨的主要因素。

三、关于供需缺口的分析

表3　玉米供需平衡表

单位：万吨

图7

图8

毫无疑问，玉米及其替代品的进口数量经过连续下降后，今年将触底反弹，特别是在当前玉米价格大幅攀升的背景之下，而这也是影响玉米中长期走势的重要因素。近期海关总署发布了6月份相关产品进口情况，据卓创统计，截至2020年6月份，玉米及相关替代品累计进口897万吨，进口替代品的增加可以说是板上钉钉的事了。从玉米的角度来看，今年玉米配额可能首次消耗完，如果后期玉米价格持续上涨，甚至不排除增加额外配额的可能性，也就是说，720万吨的玉米进口量很可能不再是进口玉米的天花板，未来突破的可能性增加，而整个替代品的数量将重新回到千万吨级别以上。

图9

从价格上来说，目前国内玉米价格已经明显高于国外玉米的价格，截至7月30日，广东蛇口港东北玉米主流自提价格在2420-2440元/吨。截至本周三广东港口内贸玉米结转库存在18.4万吨，外贸玉米库存29.8万吨。截止到7月29日，美国进口玉米到港完税价1940元/吨（关税加征25%之后）。进口玉米较国产玉米价格低490元/吨左右，进口玉米价格优势非常明显。

六、未来趋势分析

1.玉米库存问题

表4　2015年产临储玉米库存情况

单位：万吨

截至7月30日，临储玉米还有1725万吨，如果按照每周400万吨的节奏来看，还剩大约4次，也就是到8月底，临储玉米基本将拍卖完毕，而整个年度的临储玉米供应量将达到5700万吨，而由于本年度玉米出库缓慢，预计大部分将结转至下一个年度，预计结转总量在3000万吨左右。临储玉米库存在本年度拍卖完毕，可以说临储玉米库存这个玉米市场的压舱石已经消失。对于后期的调控，肯定要重新建立一批库存，包括在此增加的种植面积，更合理的优化种植结构，扩大进口，控制下游粮食类深加工需求，优先保证饲料需求等措施，都可以成为后期调控的方向。

图10

2.政策调控带来的市场风险正在加大

表5　临储拍卖政策变化

2020年度国内玉米价格整体维持震荡偏强的运行态势，2020年上半年行情主要受临储玉米的影响，对未来玉米供需缺口逐渐扩大，市场看涨心态高涨，临储拍卖维持高成交和高溢价，推动现货价格上半年几乎是单边上行的趋势。下半年影响行情的主要因素依然比较多，充分考虑影响玉米的诸多因素包括政策调控风险、新粮上市的农户售粮心态、下游深加工企业开工情况、饲料企业复苏情况等等，在供需缺口预期逐渐加大的情况下，下半年整体价格会高于上半年。